近期，随着星阔投资、思勰投资先后晋升百亿，百亿私募达到105家的历史峰值。但与此同时，50~100亿规模的私募也仅剩下82家。

私募排排网统计显示，与两个月前，即2021年11月初的数据相比，各个规模区间的私募数量基本呈现小幅上涨态势。只有50~100亿规模的中型私募数量明显减少，由87家进一步减少至82家。究其根本，中型私募队伍“出多进少”是一大重要原因。

一方面，随着行业头部化的演进，中小私募面临一定的规模增长压力。另外，为提升规模而开发新策略的成本投入较大，也导致中小私募跨越规模门槛的难度增加。

另一方面，去年百亿私募的业绩表现不一。私募行业以业绩为本，并且50~100亿规模的中型私募已有一定的客户基础，如果业绩表现优异，基金净值增长叠加外部资金涌入，能够相对容易地跨越百亿门槛。

中型私募下半年业绩发力，南土、磐耀、鸿道破解风格切换迷局

中型私募在去年下半年“扎堆”发力业绩。据私募排排网统计，在有业绩展示的71家50~100亿规模私募中，有近四成私募下半年的业绩明显优于上半年。相比之下，百亿私募中下半年业绩明显优于上半年的不足三成。原因在于，部分中型私募对市场变化的适应度更强、调仓更为灵活。

截至2022年1月初，近半年表现居前的中型私募有南土资产、善思投资、磐耀资产、鸿道投资、广金美好等。除广金美好以做组合基金为主之外，其余四家均为股票策略私募。

在新的一年里，南土资产基金经理刘小昊继续秉承“危中有机”的心态应对市场变化。他表示，08年的汶川地震发生以后，绝大多数人选择卖出股票，只有极少数人选择找到震源买入当地的钢铁、建材行业股票;又譬如19年非洲猪瘟爆发以后买入生猪养殖行业，20年底新冠爆发时选择买入医疗物资相关的股票，以及全球供应链受阻以后买入海运行业股票等等。

刘小昊在《缘起性空——致持有人的一封信》一文中写道：“大家都懂得涨多了必然会跌，跌多了必然会涨，可是又有几个人能做到高抛低吸?未来发生什么是未知数，发生了怎么应对又是变数，不同应对方法又有不同的果报。所以在做投资时，只是对未来可能发生的事情有大概的预期判断，事情发生以后的应对方法是更重要的。”

2021年下半年的股市风格发生了明显变化，能够适应变化的私募方可保住来之不易的收益。磐耀资产董事长、基金经理辜若飞在《2022年致投资人一封信》中，对过去一年的持仓操作进行了复盘。文中提到，磐耀资产在下半年及时调整了布局，将部分消费、医疗持仓切换至军工、新能源赛道，使组合在年初不断发力的同时，也一定程度上避免了市场大幅回调的影响。

面对跨年之际市场相对“混乱”的表现，辜若飞呼吁大家既要看到行情回调的风险，也要把握回调之后带来的布局机会，并认为发掘当下景气赛道中既有安全边际又不乏弹性的品种才是生存之道。

鸿道投资则表示，展望2022，对于新世界领域且投资者拥挤的诸多行业，有吸引力的投资机会将明显变少，既要选对行业，还要选对行业中的个股标的，才有可能获得较好的投资收益。鸿道投资认为，2022年中国股市将迎来一个投资收益率更高偏度的新世界，获取较高投资收益的关键来自于寻找阿尔法，而认知格局和国企改革将是2022年获取阿尔法收益的重要来源。

“公奔私”大佬下半年一举逆袭，重仓茅台私募业绩也回暖

虽然中型私募具有调仓更为灵活的优势，在百亿私募中，能够抓住去年下半年行情变化的也尚有人在。数据显示，包括冲积资产、千合资本、金汇荣盛财富、鸣石投资、聚鸣投资、盛泉恒元等在内的百亿私募，2021年上下半年的收益率基本持平，甚至下半年的业绩更优于上半年。

另有正圆投资、佳期投资、睿扬投资、金戈量锐、红筹投资、盘京投资等百亿私募的上半年业绩优于下半年。面对近期市场风格的变化，这些私募又将如何应对呢?

盘京投资刊文表示，虽然新年伊始，期待中的春季行情并没到来，反而是市场发生了剧烈的调整，让所有参与者非常难受。随之而来的公募基金销售“开门红”也迅速降温，使得未来增量资金入市的节奏变得不确定，第一周机构重仓股都出现了一定程度的下跌，盘京旗下的基金也出现了短期回撤。但他们相信，这种非基本面影响的下跌，反而给后期的结构性机会创造了空间。

盘京投资认为，2022年将是自下而上选择个股的一年，因为整体风险可控，选股思路仍然是在中长期确定性较高的行业中选择长期有竞争力的成长型公司。

星石投资分析称，市场整体持续下跌的概率较低，当前的调整主要是结构性调整。首先，基本面向好的趋势并未出现变化，稳增长或将是最近的阶段性主线之一。同时，随着经济逐步转好，景气度出现好转的板块或将增多，股市中仍有结构性机会。另一方面，市场整体的估值不算高，出现系统性风险的概率较低。海外紧缩尚未兑现，判断目前主要是市场情绪受到扰动。

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