整体来看，3月A股又“历劫”。沪深300指数下跌7.84%，中证500、中证1000指数分别下跌7.71%、8.73%。而在A股连续下跌的日子里，大宗商品市场成为少数的避风港。

3月，八大策略仅CTA飘红

私募排排网数据显示，3月份，唯一获得正收益的私募策略仍然是管理期货策略。3月，私募管理期货策略指数上涨1.98%，其余七大策略指数：股票策略、事件驱动策略、宏观策略、复合策略、组合基金策略、固定收益策略、相对价值策略分别下跌5.23%、4.39%、3.94%、3.22%、2.54%、0.85%、0.76%，而管理期货指数3月却上涨1.98%。不同的投资策略，投资的结果大相径庭。仅3月，管理期货策略就领先了股票策略7个百分点。

管理期货策略的上涨得益于商品期货市场的上涨，南华商品指数3月上涨10.49%。受俄乌冲突、疫情反复蔓延等因素影响，今年以来大宗商品价格出现大幅波动。石油、天然气、大豆、铜、铝等原材料价格已推至高位。标普高盛商品指数GSCI一季度已经攀升近34%，有望创32年来最大涨幅。

4月6日，有摩根大通策略师表示，对通胀对冲的需求可能会使投资者增加资产配置。在通胀不断加剧之际，如果投资者增加对原材料的配置，大宗商品价格在今年可能会飙升40%，达到创纪录水平。当前全球主要的大宗商品价格普遍高企原因有三：疫情背景下，供应约束、俄乌冲突带来的供应链雪上加霜、减碳背景下供给弹性缺乏。在这样的大背景之下，期货策略的有效性提高。

197只CTA基金3月涨幅超过10%

私募排排网数据显示，197只管理期货私募基金3月份的收益超过10%，单月涨幅超过20%的有40只。50-100亿大规模私募中，稳博投资、千象资产的两只量化趋势策略私募基金的3月份的收益超过10%。此外，艾方资产、思勰投资、涵德投资、因诺资产、白鹭资管旗下管理期货基金3月份的涨幅均超过5%。这其中，千象的这只“千象**期”今年以来以**%的涨幅居首。

千象资产是一家成立于2014年，以量化CTA起家的百亿量化私募。市场砥砺前行7载，千象资产蝉联四届中国证券报“金牛奖”、荣获上证报“金阳光奖”、证券时报“金长江奖”、中国基金报“英华奖”等多项行业权威大奖，更是进入了多家银行总行白名单。行业的认可，还得靠过硬的业绩来支撑。

在3月份涨幅不错的大规模期货基金中，因诺资产的这只“因诺CTA**号”今年以来的收益排在第二。因诺资产专注于数量化投资领域。因诺相信，金融市场(包括股票、期货、期权、债券、外汇等)受基本面、技术面、心理面等诸多综合因素的影响，金融产品的量价特点可通过统计方法分析求得。因诺致力于找出该特点，并以此指导交易。

因诺资产的创始人徐书楠是上海市青年拔尖人才，上海青年金才。清华大学本科学位， 麻省理工学院硕士学位。徐书楠先后在国际对冲基金IMC、中信建投证券自营部担任投资经理，是海外早期归国的量化投资专业人员，2014年创办因诺资产。

在10-50亿规模的机构旗下的管理期货策略基金中，恒泰融安、远澜基金、尚艺投资、均成资产、鸿基天成投资、量魁资产、宁水资本、期期投资、北京橙色印象、前海鲲腾、双隆投资、大连道合投资、洮利私募基金、嘉鸿资产、润洲投资旗下均有基金3月份涨幅超过10%。

CTA基金的配置价值包括：其一：它是重要的配置工具。CTA策略和股票、债券等品种的收益具有低相关性。第二，CTA策略灵活性很高。国内商品市场目前有60多个交易品种，不同于股票策略，CTA既能做多也能做空。也就是说，期货市场实行双向交易，不论市场处于上涨市还是下跌市，CTA策略均有机会获得正收益。

现在还适合买CTA基金吗?

一季度CTA基金表现惊艳，现在还适合买CTA吗?有几家CTA管理人对这个问题有如下的看法。德贝基金认为，从短期来看，二季度以至下半年，CTA基金仍然有机会。会世资产和珺容资产从长期角度来回答了这个问题。会世资产指出，CTA基金是抵抗熊市很有效的工具，珺容资产则表示，从长期来看，无论什么时候都是适合买CTA的。

会世资产：2018年以来，CTA基金是抵抗熊市很有效的工具

2020年以来，新冠疫情成为贯穿全球市场的主线，引发大幅周期波动，市场在流动性驱动下形成资产的快速轮动，但从资产表现来看，美林时钟理论在我国实践中奏效了。我国经济经历衰退—复苏—过热三个阶段，大类资产表现同美林时钟较为契合，债券、股票、商品先后阶段性占优。会世资产专注于国内的期货市场，对比国内外的商品指数，国内商品期货市场波动相比较大，为CTA基金创造了更多盈利的机会，对捕捉波动性的策略来说提供了更大的空间。2018年股票市场大跌的行情下和2021、2022年震荡市中，CTA基金仍保持逆市上扬的收益曲线，是抵抗熊市的一个有效投资工具，具有很强的防御性。

德贝基金：一季度CTA的表现是超预期的，接下来大半年的时间还是有机会的

整个大宗商品市场基本上每一年都有几波行情，围绕着企业生产周期的进行，另外是随着政策的变化，大宗商品会有一些博弈性的资金的参与。今年的CTA一季度的表现我相信超过多数CTA管理人以及投资者的预期的，我们认为接下来这大半年的时间还是有机会的，能不能把握住机会主要在于管理人能不能捕捉到，策略稳定、策略成熟度比较高的管理人依然能抓到微观以及中观的交易机会，仍然有进攻性。

珺容资产：从长期来看，无论什么时候都是适合买CTA的

从长期来看，无论什么时候都是适合买CTA的。从CTA策略本身和债券、股票基金的低相关性来说，CTA基金都是适合长期持有并且固定持有的资产。另一方面，CTA双相交易的特征，它不像股票策略，在市场上不给力的时候，股票策略赚钱难度是比较大的。但CTA基金本身既可以做多又可以做空，因此在商品市场上涨和下跌的环境中，它都能赚钱。另外，CTA基金本身就较为稀缺，我们更多地是要找到那些优质的CTA管理人，长期持有。

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