上周市场继续震荡下跌，创业板表现尤为疲弱，受停工影响，新能源车产业链大幅回调，蓝筹股表现则继续强势，银行地产与基建股维持高位，煤炭股持续冲高，全年涨幅也是遥遥领先。短期来看，权益市场能否企稳，需关注疫情防控节奏。

政策方面，周五虽有降准落地，但是0.25个百分点的降幅与过去例行的情况相比低于预期。由此传递出的信息是当前流动性是充裕的，宽信用的主要阻力在于融资需求不振，而不是银行的融资供给不足。在流动性相对宽裕的背景下，当前经济的主要矛盾并不在于货币政策。从一季度的金融数据来看，信贷结构分化的最大原因在于实体融资需求尚未恢复至正常水平，而资金供给处于较为宽裕的状态。从历史数据来看，降准有利于债市表现，对于股市无明显提振。

一季度经济数据出炉，2022年一季度GDP增速为4.8%，较2021年四季度环比增长1.3%，同比增速较2021年四季度增加0.8个百分点。对于市场而言，一季度经济数据基本符合预期，疫情的负面冲击或已经反映在前期交易中。虽然目前经济下行压力依旧存在，但在当前时点没有必要持续悲观。从政策层面来看，本月下旬即将召开的中央政治局会议值得重点关注。

从指数表现来看，上周除了上证50指数上涨0.17%外，其余指数全部下跌，其中创业板指周度涨跌幅-4.26%、深证成指周度涨跌幅-2.60%、上证指数周度涨跌幅-1.25%、沪深300指数周度涨跌幅-0.99%。国债收益率攀升，美国连续两份通胀报告显示物价大幅上涨，美股全线下跌，纳斯达克指数下跌2.63%。

另从行业表现来看，上周申万行业涨少跌多，白酒概念整体飙涨，煤炭、食品饮料、商业贸易等行业涨幅居前，分别上涨5.02%、4.40%、3.12%。电力设备、传媒、通信、建筑装饰、计算机、环保、建筑材料等行业跌幅居前，分别为-7.37%、-6.39%、-5.67%、-5.48%、-5.23%、-5.20%、-5.11%。

新能源板块的下跌与停产“传言”有关，疫情对新能源产业链造成较大影响，小鹏汽车创始人何小鹏4月14日发文表示，上海的情况比大家想象中更严峻，如果还无法找到动态复工复产的方式，那么等到5月份国内所有整车厂都要停工停产。4月15日，华为消费者业务CEO余承东称的确如此，并且可能还会更为严重，除去汽车行业之外，所有涉及上海供应链的科技/工业产业都会面临全面停产。不过工信部在4月15日发布的公告显示，将集中资源优先保障集成电路制造、汽车制造、装备制造等重点行业复工复产。

在经过此前两周的震荡走势之后，上周国常会释放降准预期，市场情绪升温有所反弹，各品种涨多跌少。上周文华商品指数上涨2.02%，其中石油板块上涨9.30%，但化工板块维持弱势震荡，小幅反弹0.31%，钢铁板块先跌后涨，最终收涨0.06%，煤炭板块则延续上涨趋势，收涨2.92%，农产品板块上涨1.40%。

总体而言，原油价格近期仍然是大宗商品市场走势节奏的重要影响因素。从业绩表现来看，CTA私募基金在上周也是出现反弹。

新基金数量逼近一万关口，聚鸣投资4月居首

截至4月18日，今年备案的私募基金数量已经达到9969只，距离一万关口仅一步之遥。从备案新基金数量较多的私募看来，量化私募优势不再明显。今年以来有8家私募备案新基金数量超过30只，其中仅有星阔投资、凡二投资等为量化私募。

年内备案基金数量最多是阿巴马资产，以66只的数量领跑。阿巴马资产官网资料显示，公司由业内具有十年以上从事证券投资经验的专业人士、基金公司高管、银行高管、金融行业高管、风险投资等专家创建，管理团队投资管理经验丰富。公司以专业的投资水平、多元化的投资策略为广大投资者提供主动资产管理服务，与此同时，依托强大的券商、银行、信托及同业资源，为上市公司及其股东提供创新型资产管理方案。私募排排网数据显示，阿巴马资产在2021年晋级百亿，公司今年以来收益为***%。

不过从私募4月份备案基金的情况来看，主观多头私募反超。截至4月18日，聚鸣投资本月已经备案了18只私募基金，且均为信托产品。聚鸣投资成立于2016年，是中国新锐的私募基金管理人代表。

公开资料显示，刘晓龙毕业于清华大学机械工程专业。2007-2017年曾任广发基金权益投资总监、基金经理，期间个人基金管理规模超300亿，拥有管理150亿的社保基金经验(绝对收益)，且社保账户排同类第一(2015年)。在近期的路演中，刘晓龙特别提到困境反转的两大机会，一是传统火电等板块，二是集采过后的医药板块。

私募热评：疫情是A股的主要矛盾，未来并不悲观

灵均投资：

从行业涨跌幅来看，上周属于比较明显的风格切换行情，上周涨幅较高的行业为煤炭、食品饮料和商业贸易，上周跌幅较大的电力设备、传媒和通信。和上周相比，只有煤炭延续了一定的微弱涨幅，其余的板块均有明显的风格切换。

从上周的风格因子层面分析，大盘股明显强于小盘股，价值股随强于成长股但不明显，领涨的板块和个股在过去较长时间处于一个弱势表现，这种突然性的切换对于alpha策略的运行较为困难，从产品层面可以发现，500指增因不含风格收益的预测，从周度表现上来说，基本贴近指数收益。领航作为含风格预测的量化多头类产品，在上周风格收益全面为负的情况下阶段性承压。

立足当前时点来看，4月份虽已过三周，但实际运作只有两周，且两周内市场风格有较大反转的前提下，仍适合把周期拉长来观看，以月度观察体验可能会更稳定。市场从年初到4月中，整体指数(参考500)基本有-17%左右的调整，这个调整的速度和力度都是非常剧烈的，但是从另一个角度立足来看，再向下的空间也有限了，当前时间点应当是机会大于恐慌。多头类产品，因为其含有指数涨跌幅的属性，在下跌的时候有多少阶段性的痛苦，同样在上涨的时候就有多少阶段性的喜悦，市场会遵循均值回归的长期道理，坚持长期持有的前提下，还有余力的可以考虑阶段性补仓。

丰琰投资：

过去已表明美国国债利率上升短期是扰动并非是A股的主要因素，5月加息后告一段落;其次，美国打压中国不会因为俄乌战争打不打或者谁胜利而改变，只不过意图更加明显了;其三，上海疫情拐点在最近两天4月18日之后已出现，数字从高位回落，部分重点企业开始复工，预期四月底和五一之后上海城市运行陆续恢复。

所以，目前疫情是A股的主要矛盾，尽管上海这次管控带来的次生问题引起市场情绪非常差，但是随着经济活动的恢复，市场有望在4月下旬至五月份进入反弹。如上所述，在冲击下价值跑赢成长，如果市场后期如期反弹，则成长相对较好，同时需要结合年报季报的基本面情况。

磐耀资产：

展望后市，战争和疫情都是会对短期资本市场产生较大冲击的事件，会对短期宏观环境产生较大的扰动，但都不会改变资本市场的中长期趋势，目前阶段我们认为从俄乌局势来看对资本市场冲击最大的阶段已经过去，全球资本市场回归平稳，从疫情角度来看目前我们大概率站在上海新增数据的增速拐点上，随着增速的回落大概率对疫情扰动的情绪面也会开始得到修复。

经过接二连三的大级别利空冲击后，估值大幅下行，大批公司到了极具安全边际的水平，A股迎来大级别的投资机遇期，感受到的风险和实际的风险是负相关的，目前可以说绝大部分利空因素都已经包含在了现在的价格中，风险得到了极大的释放。历史上来看估值底部募资低迷的时候大概率也都是投资的好时机，投资应保持逆向，因为当真正一切安好之后就不会有恐慌时候极低的价格了，相比前几年分化极大的结构性行情，目前各行业龙头公司估值均处于合理甚至被低估的水平，伴随稳增长政策加码以及流动性进一步宽松，后续价值和成长风格有望形成共振式上行，对后市我们充满信心。

久期投资：

从债券市场策略角度，对于中短端，央行明确了政策思路：数量型政策优于价格型政策，结构性政策优于总量型政策。在总量型降息短期难落地的背景下，未来中短端的下行空间将取决于资金利率中枢位置。对于长端，从上周的市场行情来看，短期对于疫情的边际改善、地产放松均较为敏感，政策预期扰动短期仍将持续存在。若稳增长政策力度持续不及预期，经济动能不能触底回升，对于长端仍是利多，但是一个慢变量。

股票市场方面，年初以来成长股下跌显著，市场的悲观情绪却未消除，美股加息周期下成长股表现不佳已经成为市场共识，我们对此也保持谨慎态度。但我们同时也能看到一些个股由于超跌但业绩表现超预期而出现大幅反弹，在“把婴儿和洗澡水一起倒掉”的市场风格中，我们对于被错杀的优质成长股保持关注和跟踪，等待市场进入相对稳定状态。

标签： 权益市场 经济数据 创业板表现 煤炭股冲高 债券市场策略

责任编辑：