对于股票多头私募来说，2022年可谓是遭遇“至暗时刻”，无论是产品还是私募管理人，在一季度均主要是下跌。私募排排网最新数据显示，在管理规模大于5亿的私募中，仅有10家私募的股票策略收益为正，其中就包括日斗投资、桥水(中国)投资、前海泽源私募证券基金、在赢资产等。

另从百亿私募业绩来看，一季度平均收益-9.14%，仅有10家百亿私募取得正收益，主要以债券策略与CTA策略为主，桥水(中国)投资同样获得正收益，在百亿私募中更是排名前三。作为国际顶尖对冲基金，桥水也是主打宏观策略，2016年成立桥水(中国)投资，并备案成为外资私募管理人。在2021年，桥水投资开始加大募集力度，公司规模也是突破百亿元大关。

虽然主打宏观策略的桥水(中国)投资的今年收益表现极其亮眼，但是中国本土的宏观策略私募则稍显逊色。

八成宏观策略基金业绩亏损，超配股票是下跌主因

宏观策略是通过研究和预测经济指标、政策环境、利率等变动方向以及其对股票，固定收益产品，货币和大宗商品市场的影响来获取收益。不同宏观基金之间收益的差异主要来自资产和策略组合方式的不同。

以一季度数据为例，在私募排排网有业绩展示的374只宏观策略基金今年以来的平均收益为-7.4%，仅领先于股票策略(-11.39%)、事件驱动策略(-11.9%)，在私募八大策略中排名倒数。另从正收益来看，一季度仅有22.19%的宏观策略基金获得正收益，这也意味着近八成宏观策略私募业绩亏损。

虽然仅有少数的宏观策略基金赚钱私募，但是也不乏部分宏观策略踏准节奏，在一季度取得不错收益。私募排排网数据显示，截至3月底，有23只宏观策略基金年内收益超10%，其中更有4只基金业绩超30%，最高收益达到83.72%。另从负收益来看，也有153只宏观策略基金跌幅超10%，其中14只基金跌幅超30%，最大跌幅达到71.07%。

虽然宏观策略总体表现不佳，但是也有业内人士表示，宏观策略业绩分化的现状并不意外。私募排排网财富管理合伙人姚旭升认为，在整体大幅震荡下跌的市场环境下，宏观策略虽然有所亏损，但和主观多头量化多头等股票策略动辄20%-30%以上的回撤对比，下跌幅度并不算大。在一定程度上实现了通过大类资产配置，规避了单边市场的波动。

姚旭升还表示，近期宏观策略业绩不佳主要因素是权益资产配置比例偏高，市场调整太快，没有及时减仓。前两年股票市场表现很好，很多宏观策略的管理人不断加重股票的配置比例来提升产品业绩，慢慢偏离了大类资产分散配置的初衷，当市场风险突然降临，过重的股票仓位来不及调整，就形成了较大的亏损。

绩优宏观策略私募大盘点：桥水、凯丰、敦和、中安汇富、半夏

桥水堪称宏观策略鼻祖，在去年募集产品时，桥水中国的产品运行策略也是得以曝光。据媒体报道，桥水中国采取全天候增强型策略，投资标的为中国股票、债券和大宗商品及其衍生品;其目标是通过高度分散化获取持续稳健的收益，期望能获得与股票类似的长期收益，但风险显著降低。

桥水中国在路演中也曾透露，与大部分国内管理人不同，桥水的Alpha并不是在选股或者行业的层面捕捉，更多的是在寻找市场的拐点，比如当股票市场表现不好的时候，也有机会创造不错的收益。并且不会直接投资个股和个券，而是持有沪深300、中证500等指数，持仓的商品资产也是极其分散。

也正因如此，在百亿私募纷纷折戟的2022年，桥水(中国)投资业绩逆流而上，一季度收益***%，在百亿私募中排名前三，也是大规模组别中唯一获得正收益的宏观策略私募。

在百亿私募中，还有两家宏观策略私募，分别是敦和资管、凯丰投资。敦和资管成立于 2011 年3月2日，是一家中国本土成长起来的、致力于国内外资本市场投资的全球宏观私募基金公司。多年以来，敦和资管逐步探索并形成了基本面驱动的股票、债券和大宗商品等多资产配置，现货、期货、期权和场外衍生品等多工具使用，以及不同风险收益特征的多策略构建能力。形成了宏观对冲，多资产组合及系统化多策略的三大系列大类资产配置私募基金产品。

就在市场剧烈波动之际，敦和资管董事长施建军近期表示，从投资人利益角度出发，公司决定对自主发行并管理的私募基金，以及敦和担任投资顾问的资管产品，单位净值低于1.000元期间，将实施管理费或固定投资顾问费暂时性减收60%计提的措施。

深圳也有一家耳熟能详的百亿宏观策略私募——凯丰投资。公开资料显示，凯丰投资是一家专注于投资大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品市场的全球宏观私募基金管理公司。凯丰投资擅长从纷繁复杂的世界中通过细节表象选取主题、提炼规律、 推演趋势。以“极精微，致广大”为投资理念，对产业链细节与宏观判断反复迭代、垒土成台，构建财富与安全的城堡。私募排排网数据显示，凯丰投资今年以来收益***%，相较于沪深300指数，依旧跑出正超额。

除了凯丰投资，深圳还有一家中型规模的宏观策略。中安汇富成立于2015年，由戴春平创办，公司目前规模在 20~50亿。中安汇富宏观对冲策略定位于大类视角下，寻求资产基本面驱动的贝塔机会;通过对贝塔的追逐，使得合适资产得到合适的价格，合适的价格带来合适的供求，从而优化资源配置。中安汇富也是今年为数不多取得正收益的宏观策略私募，今年以来收益***%，公司近一年收益更是达到***%。

除此之外，国内较为知名，且管理规模靠前的宏观策略私募还包括泊通投资、宁水资本、半夏投资、泓湖投资、兆信私募基金、熵一资本。另从年内收益来看，海钦资产、深圳壹财富、相变投资、翼丰投资、金曼私募基金、富励业私募基金等核心策略为宏观策略的私募取得正收益。

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