周蔚文，一位在中欧基金任职超十年，偏均衡风格、擅长择时的老将。根据最新的公募基金经理在管规模数据，周蔚文以924.54亿的在管规模排在第五，仅次于葛兰、张坤、刘彦春、谢治宇。作为公募行业的领军人物，周蔚文却鲜有对外亮相，十余年的陈酿，周蔚文练就了一身什么样的武功?他撑得起900亿+的管理规模吗?周蔚文被高估了吗?

十年期业绩排名第六，逆风期回撤控制得当

周蔚文历任光大证券研究所研究员，富国基金研究员、高级研究员、富国天合稳健优选股票型证券投资基金基金经理(自2006年11月起至2011年1月)、中欧基金研究部总监。自2011年5月23日起担任中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金基金经理，这只其管理时间最长的基金10年的累计回报是336.74%，年化回报14.61%，在同类型的146只基金中排名第6。有人做了一个统计，连续7年跑赢沪深300的公募基金经理只有6位，周蔚文就是其中之一。

当然，对于一个基金经理能力的考察应该是全方位的，顺境、逆境都要看，当市场和自身策略风格不匹配的时候还能不能持续赚钱。回撤方面，周蔚文管理时间最长的这只“中欧新蓝筹”自2011年成立以来的最大回撤仅为30.59%。2013年沪深300下跌7.65%，他管理的基金当年涨幅为14.62%，2016年沪深300下跌11.28%，他的基金仅仅跌了2.23%。2018年沪深300大跌25.31%，他的基金跌幅为18.33%。通过上面的数据可以发现，周蔚文是典型的长跑型选手，更难得的是，在“逆风期”，其回撤控制也十分得当。

总的来说，无论是从长期还是逆境，周蔚文的业绩表现都不可多得，他是如何做到的呢?

持股集中度低，重仓股占比不到四成

如果用八个字来总结周蔚文的投资框架，那大概是风格均衡，擅长择时。

周蔚文管理的“中欧新蓝筹”整体的波动相对于一般的主动基金来讲，波动会更小一些，原因就在于其较低的持股集中度。根据最新的2021年年报，周蔚文的其前十大重仓股所占基金全部股票的比率仅为30.58%，也就是说其持股集中度连50%都不到，且这不是近期才呈现出来的特点，在这只基金10余年的运作过程中，基本都保持了50%以下的持股集中度。分散意味着均衡，均衡的组合想要具备“锐度”就需要靠选股的眼光来获得。

周蔚文坦言他的投资逻辑很简单，就是三步走：

第一步，找到未来几年比较向好的行业(好行业);

第二步，在这个行业中选出竞争力最强的公司(好公司);

第三步，通过对公司未来两三年利润预测以及长期成长性的估计，估算股票可能的上升空间(好价格)。

通过均衡配置对冲掉了行业Beta和市场风格Beta，因此也就基本上代表了基金经理的选股能力。周蔚文则是一位自上而下行业配置能力较强的投资老将，能力圈广，对行业景气度拐点的把握较好。

擅长通过控制仓位控回撤，多次高点分红

作为管理规模居前的公募基金经理，周蔚文的调仓频率算低的，但他十分擅长通过降低仓位来把控风险，控制回撤。

数据显示，周蔚文也是分红次数最多的基金经理之一，而且每次分红的时机也把握得比较好，这一点展现出了其较好的择时能力。一般来说，基金经理分红有几方面的原因，一是业绩好，出于锁定收益并让持有人享受投资回报的考虑，会进行一定的分红，另一方面，也可能是对后市比较机身，通过分红降低一定的规模，主动降低仓位。

截至2022年一季度，周蔚文所管理的中欧新趋势自15年至今已分红6次。如他在18年1月公告分红，而2018年A股各大指数一篇墨色，苦熬的这一年，沪深300跌幅-25.31%股票型基金损失惨重。选择在年初高点分红，一定程度上减少了持有人的损失。还有，他选择在21年初和21年年末分红，一定程度上也减少了去年核心资产大跌和2022年持续调整所带来的负面影响。

重仓宁波银行、贵州茅台，对未来一年不悲观

在2021年报中，周蔚文表示，他对未来一年并不悲观，综合考虑经济、资金、股市估值三大因素来看，A股市场未来一年有结构性机会。

他认为，全球疫情好转的概率在提高，宏观经济会保持一定的增长。中国经济因地产新开工、国外供应链可能逐步恢复、去库存等原因，增长率在缓慢下降。与经济增长趋势相对应的是国外低利率环境将会改变，物价上涨，美联储未来将回收流动性。中国在处理疫情过程中一直比较主动，央行的政策更具前瞻性，在宏观经济增长预期不高的背景下，货币会相对宽松，对降低股市波动有利。目前A股经过两年结构性牛市，整体估值不低，有部分结构性泡沫，也有估值合理或低估的板块，还存在结构性机会。

基于上述的分析，他指出，未来将沿着“好行业选Alpha，困境反转行业选Beta”的主线寻找两类投资机会：一是未来多年景气持续向好的行业，例如新能源、光伏、军工等行业，这些行业大部分估值偏贵，但其中细分板块的基本面将出现分化，他们将挑选基本面发生积极变化的细分板块进行配置;第二类是困境反转行业，这些行业股价处于低位，短期经营有不确定性，但以两年左右的维度看，大概率经营会恢复正常，甚至比历史上景气年份更好，代表行业有养殖、餐饮旅游、传媒、地产等。他们将根据相关产业未来利润增长率、估值情况动态调整板块配置比例。

截至最新数据，周蔚文“中欧新蓝筹”的前十大重仓股是宁波银行、贵州茅台、春秋航空、泸州老窖、吉祥航空、宋城演艺、阳光电源、圣农发展、福耀玻璃、恒力石化。根据上市公司一季度的年报数据，他还加仓了区域旅游龙头“丽江股份”，三只基金的合计持有股份3205.61万股，合计持有市值为1.99亿元。

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