受到多种不确定因素的影响，3月A股市场以下跌为主，上证指数下跌6.07%，深证成指下跌9.94%，创业板指数下跌7.70%。行业方面，申万一级31个行业中就有25个下跌，其中电子(-14.97%)、有色金属(-12.61%)、家用电器(-12.50%)。即便经历了3月份的震荡行情，私募基金规模却实现了逆势增长。

基金业协会数据显示，截至2022年3月末，存续私募基金129955只，存续基金规模20.38万亿元，较上月增加117.23亿元，环比增长0.06%。其中，存续私募证券投资基金81002只，存续规模6.35万亿元，环比增长0.07%。仅3月份，新增私募证券投资基金2502只，占新备案基金数量的74.87%，新备案规模241.58亿元，环比增长74.55%。这也意味着，虽然有股市波动因素干扰，但是私募证券投资基金依旧实现了正增长。

私募证券投资基金在3月份的规模逆势增长，正是来自投资者对后市的信心，在低位进行认购加仓。另有私募管理人也是积极自购，与投资人共进退，私募排排网数据显示，今年以来已有16家私募宣布自购，自购金额达25.85亿元，其中百亿私募有12家，是参与自购的主力军，合计自购金额24.58亿元。其中凯丰投资自购金额接近10亿元，自购金额暂居首位。

港股A股遭遇“黑色星期一”，原因为何?

4月25日，是今年首次降准正式落地，释放长期资金约5300亿元。这有助于增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。有机构认为，市场已经部分显现底部特征。

人民币持续贬值，汇率重回“6.5时代”，也是引发市场广泛关注。4月25日，人民币对美元汇率延续上周的下跌走势，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中分别跌破6.55和6.59，贬值幅度均超过600个基点。美联储释放加息信号，美元指数持续走强，这被市场认为是人民币汇率下跌的重要原因。

人民币汇率连续贬值之际，央行出台重要举措。央行公告，为提升金融机构外汇资金运用能力，决定自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，由现行的9%下调至8%。此次是央行唯一一次下调外汇存款准备金率，此前都是上调。

分析人士表示，4月19日以来，人民币对美元汇率出现较快调整，波动加大，构成央行此次调整外汇存款准备金率的重要背景和触发因素。后续人民币汇率短期波动不改平稳运行格局，有望在合理均衡水平附近，继续保持双向波动。更重要的是，随着政策已转向稳增长，有序复工复产和对资本市场健康稳定的诉求，一系列影响A股的风险和不确定事件有望在近期内得到确认和缓解，A股也有望迎来年内最佳的配置时点。

4月25日，A股因跌破3000点整数关口再度登上热搜。由于市场担忧美联储激进加息、国内疫情再度严峻，以及人民币持续走弱影响，周一股市开盘即下挫，截至收盘，沪指跌5.13%，深成指跌6.08%，创业板指跌5.56%，北向资金净卖出43.97亿元，两市超4500股飘绿。

不止A股，4月25日港股再度遭遇“黑色星期一”，失守两万点心理关口的位置，较4月的阶段性高点跌去将近3000点。截至收盘，香港恒生指数25日跌769.18点，跌幅3.73%，收报19869.34点，失守2万点大关;恒生科技指数跌4.87%，恒生国企指数跌4.13%。

股市突然遭受“黑色星期一”的原因，市场普遍认为与以下几方面原因有关：

国内疫情持续，部分企业经营困难，引发市场的担忧;

美债收益率的持续走强以及对中国经济的担忧施压人民币汇价走势;

中概股除牌的问题仍在持续发酵。

私募点评：目前位置不宜悲观，长线资金配置绝佳良机已至

不过在当前点位，机构普遍认为市场未来下跌空间有限，排排网财富也就股市回调的原因，以及后市行情如何演绎，对私募机构展开了采访，以下为私募观点实录。

星石投资：

昨日股市大跌，上证指数下跌5.13%，沪深300下跌4.94%，创业板指下跌5.56%。引发市场大跌的原因主要有：

美联储紧缩预期加剧;国内疫情再出新的变故;部分白马企业推迟财报公布或人事出现重大变化。

我们认为，目前市场情绪正处于极端悲观的状态，对利空信息尤为敏感。但需要看到政策无论是对于宏观经济还是资本市场的呵护状态极强，目前可能是宏观环境和市场情绪最差的阶段。

虽然市场底通常是后验的，但目前估值水平已经达到历史大底附近，此阶段具有较好的中长期性价比。以大盘单日跌幅来看，前几次出现这样的下跌是在2020年2月疫情爆发后、2018年10月和2019年5月中美贸易摩擦升级之后，2016年1月熔断以及2015年6月股灾期间，这些下跌，星石都经历过，但拉长来看，仍然取得了不错的长期收益，在恐慌情绪主导的阶段，更多地向前看，能够帮助我们坚定信心，度过波动。

久期投资：

债券市场整体对后市较为谨慎，增长层面，二季度经济基本面差已经是一致预期，疫情发展和政策出台将带来边际扰动。流动性层面，资金宽松，但市场担心可持续性，而央行总量货币型宽松出台的概率较低。展望后市，如果收益率出现明显上行，可以基于性价比加仓中短端品种。

上海的疫情在上周出现了拐点，但上海硬隔离措施和周末北京疫情的出现使得后续局势模糊;上海的复工复产或许对汽车产业链有所缓解，但难以在短期内带来乐观预期。总体上经济需要更多的政策刺激，我们对此将保持密切观察。

我们对成长股的走势持谨慎态度，观察到机构持仓并未大幅减仓，成长股短期内也难以出现反弹行情。周期股的逻辑出现边际变化，美联储释放超预期加息信号以抑制通胀，国内不及预期的稳增长政策对国内的大宗商品需求也造成影响，而有色、煤炭股票亦出现明显回调。

钜融资产投资总监王雷：

昨天股市下跌主要原因：一是北京疫情加剧，市场担忧北京可能会封城，同时疫情对经济的拖累将会加重;二是人民币汇率持续大幅贬值，对股市的传染性加剧;三是美联储加息，制约国内货币政策宽松力度。

在目前位置不宜悲观，风险溢价已经接近16年2月以及18年底的水平，估值接近熊市底部。尽管短期市场有可能继续下跌，但空间很有限。在市场一致悲观之际，反而是长线资金配置的绝佳良机。

宁水资本研究员沈声才：

上证指数3000点是一个重要的心理关口，跌破之后，市场情绪已回落至2018年以来低点附近。目前市场主要蓝筹指数动态市盈率也已回落至2018年以来10%分位以下，wind偏股混合型基金指数今年跌幅已经超越2018年的下跌幅度。当前股市对经济和盈利下滑的风险，都有了比较多的定价，潜在的下跌空间越来越小了。中期视角下虽然市场磨底过程可能会持续反复，但投资者也无需过分悲观，关注年报和一季报预增和高分红股票的底部机会。

鸿风资产投资总监黄易：

昨日下跌主要原因：1、美联储议息会议发表强烈鹰派言论，五月份大概率加息50个基点并且开启缩表，同时美国十年期国债收益率急速上行;2、近期人民币汇率大跌，昨日盘中已接近6.6的高位;3、上海疫情尚未见到拐点，其他多地又有反复，市场普遍对国内经济前景悲观。

目前无论从交易特征、技术指标还是整体估值水平来看，市场已无限接近底部位置，预计五一后将开启较好的做多窗口。从过去历次市场见底后的行业表现看，进攻型行业如成长板块中的电力设备新能源、电子、国防军工以及偏进攻型的周期行业如农林牧渔、消费建材、基础化工以及可选消费都将绝对跑赢市场，而过去几个月的防御型品种如煤炭、石油、石化、公用事业及银行将会表现不佳。后续可以开始逐步加配上述的进攻型行业。

鸿涵投资基金经理呼振翼：

市场下行的显性因素来自于两个方面，一是新能源权重一季报展望可能低于预期，一是疫情影响下，年度经济增长是否调整。此外，联储在仍高企的通胀数据下，5月加息幅度和后续展望的加息次数有趋于强烈的可能。从管理部门的回应看，基本上还没有实质的举措，仅从今年下跌的因素看，不同以往的是，没有内部流动性因素，没有内部针对市场的压制政策，也没有宏观行业的转折突变，但有更多类型影响信心因素的叠加，包括冲突，疫情下的内部治理，中美金融竞争，信心问题是主要的。

短期展望看，创业板击破了三月低点，后续底部还需寻找，下周一季度经济工作会议会有所指引。当前的主要矛盾不在行业和宏观，那些是市场可以用脚投票选择的，而在于人心，对于中期发展方向的清晰度，无论是疫情还是经济，出现问题并不可怕，一时无序涨跌都会回归，但应对问题是更重要的。

历史经验看，市场的转折在于管理部门步骤的转折，反映到市场上的信号会很清晰的，目前市场本身的前提条件已经初步具备，但后续要观察这次疫情的稳定，宏观数据变化我们不认为是主要矛盾，在可见时间里不会有性质级别的宏观变化。中期展望看，二季度如果没有大级别反弹，市场的机会要到四季度，期间内部政策信号是主要观察。

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