继4月25日A股失守3000点后，4月26日早盘三大指数高开，沪指探底回升，盘中虽有冲高，但是反弹依旧乏力，午后两市震荡走低，收盘更是跌破2900点，报收在2886.43点。

北向资金持续流入，4月25日全天净买入15.43亿元虽有北向资金持续流入。不过从行业来看，由于一季度业绩承压，“牛市旗手”券商股领跌，煤炭、油气、有色金属等周期股也是持续走低，仅有免税板块飘红。

免税板块的一枝独秀在于政策利好，4月25日，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》。《意见》提出，加快推进国际消费中心城市培育建设;完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税店。免税店板块迎来利好机遇，也带动了大消费的腾飞，酒店餐饮、旅游休闲、白酒等消费板块周二均录得上涨。

虽然3月份新发基金数量与募集规模均环比大涨，但是受行情剧烈波动影响，进入4月份以来，基金发行速度也是放缓，更有私募表示受行情影响，公司原定的节前募集计划已经延迟到节后进行。

私募排排网统计数据显示，截至4月25日，本月仅有1861只私募基金完成备案登记，与上月同期的2547只相比，环比下降26.93%。从私募基金4月备案情况来看，阿巴马资产、聚鸣投资、一村投资、白鹭资产、华软新动力资产、千象资产、博孚利资产等私募4月以来新增备案私募基金均在10只及以上。另有明世伙伴基金、千惠资产、凯丰投资等私募在4月份也均备案了多只基金。

近期市场波动，股市、债市、汇市、期货市场均出现调整，私募排排网也整理了不同策略私募管理人的观点。整体来看，虽然目前市场情绪降至冰点，但是私募对未来并不悲观，甚至有私募表示，4月这波下跌极有可能是市场底部，优质公司依旧值得坚守!

目录

白鹭资产：

下跌过程本身也是风险释放的过程，非理性的大跌或许很快就会迎来纠偏

凡二投资：

大行情的开启都伴随着大规模的结构性调整

保银投资：

中长期中国资本市场的吸引力正在增强

同犇投资：

整体向上的空间要远大于向下的空间

纽达投资:

良机已现，可转债是在当前的市场迷雾中进行资产配置的优秀品种

淡水泉：

短期快速调整给中长期投资者提供了更多优化布局的机会

趣时资产：

危中有机，机会也在超跌中酝酿

仙人掌私募：

严格控制风险的基础上择机加仓相关标的

瑞达期货：

商品市场将迎来更多的机会

三希资本：

对优质成长股保持乐观

白鹭资产

下跌过程本身也是风险释放的过程，非理性的大跌或许很快就会迎来纠偏

权益市场上周所有规模指数均大幅下跌，诸多不利因素(如海外货币政策收紧、国内疫情高压管控等)确定性不断增加，而潜在政策利好相对仍处在较朦胧的预期层面。流动性因子上周表现较差，也从侧面体现出被动止损和悲观情绪的交织。与此同时，成交量也有较明显的萎缩。

商品期货市场上周并没有完全跟进权益市场的极端表现，呈现高位的小幅回调走势，动量和突破等因子在主流板块上体现出疲弱的状态，因此CTA策略也有些许回撤。随着市场情绪进一步发酵，预计CTA策略会有较好的发挥空间。

过去15年，普通股票型基金指数上涨301.04%的背后，实际上经历过3次跌幅超30%的情形，但过后无一例外都迎来了新高。历史不会简单重复，但总是押着同样的韵脚。下跌的过程本身也是风险释放的过程，非理性的大跌或许很快就会迎来纠偏，极度悲观的市场往往孕育着投资机会。

凡二投资

大行情的开启都伴随着大规模的结构性调整

上周(2022.4.18-2022.4.22)股市下挫情绪延续到周一(2022.4.25)持续发酵，周一指数再度暴跌，沪深300下跌-4.94%，中证 500 下跌-6.47%，中证 1000 重挫-7.81%。从表象分析，本轮下跌是一系列内忧外患因素造成的，先是地缘政治冲突带来的全球通货膨胀的预期和国内制造业成本压力，以及美联储大规模紧缩政策。但我们也看到“加息、油价、战争”在过去四个月的市场下跌中已逐步释放。自 2022 年 4 月来，主要聚焦上海疫情以及房地产降温造成经济和投资者信心受挫，但随着上海新增的下降，我们还是可以看到疫情的影响在逐步走出其最糟糕的时候;目前虽然货币政策受限，但财政政策进一步发力，各项经济扶持措施也在加速出台，相信经济稳住也是早晚的事。

我们认为，股市自身有调整结构的需求，这些短期利空因素加剧了行情下跌和市场的悲观情绪，股市现在的下跌则是在提前消化这些不良因素，同时我们也认为这些因素对 A 股市场的影响也逐渐进入后期了，根据过往规律看，大行情的开启都伴随着大规模的结构性调整。

今年以来，我们也在不断调整和优化自身策略组合，充分考虑了当前经济、地缘局势的影响以及近期价量类因子的表现，我们增配了中低频策略的比重，倾向于选择质地优秀的公司和基本面更好的个股，通过低相关性的组合方式去提升整体防御能力。

保银投资

中长期中国资本市场的吸引力正在增强

本周市场振幅加大，我们认为当前市场最担心的是疫情清零政策带来的经济损失，随着疫情在包括北京在内的更多城市蔓延，这种担心加剧。人民币过去几天的快速贬值也使得全球投资者对中国经济的担心进一步升级。短期我们对经济和市场继续偏谨慎，因为还看不到疫情清零政策可能出现变化的迹象，市场的波动可能持续。

但是我们也看到股市已经大幅回调，截止4月26日收盘，沪指下破2900点关口，本周以来跌幅超6%、深成指跌超7%，创业板指跌超6%;港股方面，本周以来恒生指数跌超3%，恒生国企指数跌超3%，恒生科技指数跌近2%。从估值水平来看，当前Wind全A股估值已跌破自2000年以来的20%分位水平，处于历史相对低位水平。当前的股市价格已经一定程度反映了投资者非常悲观的预期，这一点在港股市场尤其明显。

往后看，政府在经济压力下可能会有一些政策出现调整，呵护经济、稳定市场信心，中长期中国资本市场的吸引力正在增强。本周仍需要密切关注北京疫情的演变和政治局会议的政策信号。

同犇投资

整体向上的空间要远大于向下的空间

上周(4.18-4.22)市场延续弱势风格。海外方面，10年期美债利率上行至2.98%，美元指数接近两年前高位，离岸人民币汇率连续突破6.4和6.5关口;国内方面，“稳增长”及疫情形势依然严峻。上证指数再度接近3月中旬的阶段性低点，市场整体交易情绪明显降温，日均成交额收缩至8000亿元以内。

目前国内“稳增长”面临的疫情防控困境可能是市场近期调整更为主要的矛盾，疫情对经济增长的负面影响使得市场对企业的盈利预测进行了下调。但拉长来看，短期的盈利冲击不会改变一个优秀企业的长期价值。当下市场情绪低迷，不排除短期继续震荡的可能，但是从胜率和赔率上来说，整体向上的空间要远大于向下的空间。

纽达投资

良机已现，可转债是在当前的市场迷雾中进行资产配置的优秀品种

截至2022年4月26日，转债价格中位数跌至111.47元，价格低于120/115/110元的转债分别有300/255/169只(占比75%/64%/42%)。其中120元以下的可转债占比已经高达75%值得关注，这些转债的算术平均价格已低至109.63元，低于到期本息的数值均值，平均到期收益率为1.40%，平均纯债溢价率仅有17.58%，已经是历史低位区间，债性凸显;当前位置配置可转债，只要不出现大量上市公司退市，投向价格低于到期本息的转债就有上市公司还本付息的保障。

转债债性已很强，继续下跌的空间非常有限。4月迄今，主要宽基股指继续大幅下跌，覆盖发行转债上市公司最多的主要指数国证2000，4月迄今下跌幅度高达22.47%，但转债已经钝化，同期中证转债指数下跌幅度仅为3.88%，充分证明了可转债在熊市里债性的防护作用。如果正股再继续下跌20%，因为债性逐渐钝化，转债指数再往下的跌幅应该非常有限，大概率不会超过3%。

历史上的每次熊市，都是各种负面消息，而且每次的坏消息均不同。这次主要是俄乌战争，疫情多点散发，人民币贬值，消费疲软……但股市每次都会从低点走出，迎来新的上涨。否极泰来，回头看原有的一切利空都显得云淡风轻，我们相信这次也会一样。

我们无法预知市场涨跌，也无法预测市场具体的底部在哪里。但我们坚定地长期看好中国，尽管在发展过程中、在转型中会遇到各种困难，我们的国家和人民一定能够克服，并走向更光明的未来。

当前的转债已经跌出了黄金坑，在熊市里大胆逆势布局才有机会迎来权益投资的大丰收。“越是困难时刻，越要坚定信心”，相信资本市场会给予美好的回报。

淡水泉

短期快速调整给中长期投资者提供了更多优化布局的机会

市场当前主要担忧包括：

1)疫情扩散对全年经济增长或产生更大影响。

2)本周全部公司需要发布年报和一季报，投资者对于尚未公布公司的业绩压力有所担忧。

3)美国通胀上升和货币政策进一步收紧的预期得到强化，同时人民币较快贬值引发资金外流担忧。

当前市场情绪极其悲观，导致负面因素的影响更容易被放大而带来过度调整，但短期快速调整也给中长期投资者提供了更多优化布局的机会。

趣时资产

危中有机，机会也在超跌中酝酿

上周和今天市场大幅调整，超出预期，我们认为近期调整的主要原因是：

1)国内疫情多发，上海等地的疫情控制时间超预期，短期对于经济影响较大，并逐渐扩散到其他主要城市，使得原本的政策刺激暂时无法有效传导，加深了市场对经济的担忧。

2)全球通胀仍处于高位，美联储开始鹰派加息，加上俄乌冲突仍在延续，外部环境总体复杂多变。

对比内外因，内部疫情扩散导致经济下行压力加大是市场调整更为主要的原因。

展望后市，我们认为短期可能仍然处于震荡筑底的过程之中，需要观察疫情控制的发展态势。经过持续下跌后，很多公司跌出了较为显著的投资价值，提供了更好的中长期布局机会，未来复合回报率有望大幅提升。鉴于疫情的不确定性较大，在这样的市场背景下，我们适度降低了仓位，并积极对后续有机会的公司进行深度研究，伺机参与。

短期股价走势会受到市场走势的影响，绝大多数个股都难逃系统性风险，目前可能是市场最差的阶段。但拉长时间来看，中国经济存在较强的韧性，危中有机，机会也在超跌中酝酿，一旦市场恢复正常，股价走势会逐步反应公司的基本面。

仙人掌私募

严格控制风险的基础上择机加仓相关标的

当前投资方向有科技新能源新材料、顺周期稳增长为主，同时配置了少量消费医疗服务。总体来看，我们采取较均衡的行业布局+对冲保护+低仓位的策略，防范极端风险。

市场方面，海外加息、俄乌战争、疫情、汇率等系统性利空因子的短期冲击仍然存在，往后看我们会重点关注疫情与经济之间的平衡。虽然市场情绪在极度宣泄，但政策方面，近期宏观政策推出较为密集并持续发力，经济基本面触底节奏与方式将迎来观察窗口期。市场大概率会在未来几个月看到拐点。我们战略上乐观，战术上谨慎应对，密切关注潜在的正反馈效应。目前我们长期研究的部分标的潜在回报率已经很有吸引力，我们将在严格控制风险的基础上，择机加仓相关标的。

瑞达期货

商品市场将迎来更多的机会

近期影响商品与权益市场因素更加复杂化，俄乌冲突、通胀、美联储加息、 国内疫情冲击、管理层对大宗商品调控以及美国针对中概股事件引发抛售等，短 期内国内疫情将直接冲击供应链和商品需求，对国内经济稳定性担忧以及中美利差导致资本外流，将进一步冲击权益市场，并“拷”验投资者心理。短期内 A 股指不容乐观，商品市场将迎来更多的机会。

三希资本

对优质成长股保持乐观

本周宏观事件：1、证监会召开机构投资者座谈会;引导中长期资金入市。2、疫情依然复杂严峻，各地封控导致的经济短暂停摆不可避免，上海方面开始复工复产，北京方面疫情有抬头迹象。3、俄乌冲突仍在继续，整体局面依旧焦灼，大宗产品价格仍受影响。4、美联储仍偏鹰派，后续加息幅度将会提升，缩表动作也在计划中。

后市观点∶受多方面因素共振影响，创业板指开年以来大幅下跌，整体跌幅已经超越2018年，恐慌情绪持续蔓延。但我们认为，这个位置的估值水平基本处于底部区间内，优秀的成长股经过大幅下跌后已经出现一定的投资价值，负面情绪的堆积也许会对未来的指数表现造成进一步压制，但我们对于优质的成长股保持乐观，后续随着市场的进一步下跌，我们也会择机提升目前的仓位水平。

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