在4月27日上证指数触及2863.65点的阶段性低点后，随即开启了一波反弹，并接连收复2900点与3000点，截至5月19日收盘，上证指数报收3096.96点，距离3100点仅一步之遥。

虽然4月份宏观经济数据偏弱，但是前期市场大幅调整大概率已经将疫情对经济的冲击进行合理定价。并且在4月宏观经济数据行至底部后，多重利好消息也是接踵而至。包括上海以“循序渐进、链式推动”为原则，分批次、有计划地推动重点企业复工复产。以及多地调整房地产政策，降首付给补贴，个人首套住房按揭利率下限调整为相应期限LPR利率减20个基点等。

进入5月以来，市场持续回暖，A股也是多次走出独立行情。加上支持平台经济发展的定调让互联网龙头受到“呵护”，投资者情绪也是明显好转。

虽然不少投资者都在等待一个答案，那就是A股什么时候见底，等到底部再进场，但是底部往往只是一个区域，买到最低点，卖在最高点也只是一种理想状态，实际中很难实现，在等待的过程中，也可能会错过上涨。

近期，已有基金在这波反弹行情中受益，私募排排网监测数据显示，截至5月13日净值，百亿量化私募500指数增强基金近一周平均涨幅4.91%，更有机构在路演时表示，“市场进入底部区域，低位布局指增正当时”。

另从私募基金的备案情况来看，由于看好底部区域的投资机会，5月以来包括衍盛资产、聚宽投资、复熙资产、启林投资、衍复投资、稳博投资等私募也纷纷完成了新的指数增强基金募集与备案登记。

超额收益转正，指数增强基金悄然回暖

量化指数增强型基金是在跟踪指数的基础上，通过精选个股等策略获得超额收益，其目前是跑赢指数，也就是力争获得超额收益。

量化指数增强=指数收益(β)+增强收益(α)，想通过指数增强基金赚钱，需要通过选择市场底部布局获得良好Beta，还需要精选优质管理人和合适的策略获取Alpha。

换言之，在大盘剧烈回调时，指数增强基金也很难获得正收益，比如今年大盘指数跌幅大多超10%，各类型指数增强基金也是多数收跌。

不过由于权益市场的波动加剧，近年来，也有不少量化私募管理人通过股指期货对冲系统风险，这类基金更加注重回撤的控制，追求大概率的绝对收益。

指数增强的目标是在指数上涨时，涨得比指数更多;在指数下跌时，跌幅相对比较指数跌幅小。大盘在4月27日触及低位后，也是纷纷开启反弹，指数增强基金则获益其中。

私募排排网数据显示，截至5月13日，百亿量化私募的500指数增强代表基金最近一周平均涨幅为4.91%，来自宁波幻方量化、因诺资产、星阔投资、明汯投资、九坤投资的“九章幻方中证500量化多策略1号”、“因诺天丰1号”、“星阔广厦1号中证500指数增强”、“明汯价值成长1期”、“九坤日享中证500指数增强1号”反弹力度居前。

除此之外，“宽德金选中证500指数增强6号”、“顽岩中证500指数增强1号”、“赫富500指数增强一号”、“朋锦永宁”、“龙旗红旭500指数增强”、“念空瑞景1号”等500指增基金在近期的反弹中也是涨幅居前，他们分别来自宽德投资、顽岩资产、赫富投资、仲阳天王星、龙旗科技、念空数据科技。

布局指增正当时?如何选择指数增强基金?百亿量化私募集体解读

底部买入固然更加安全，但是对于投资来说，是很难精准把握股市节奏，也就是说，做投资既不要幻想买到最低点，也不要幻想卖在最高点，因为空仓固然可以在某种程度上回避风险，但是也会错过未来的上涨。

悲观者也许正确，但乐观者往往成功，伴随着政策底、情绪底以及低估值，市场底可期，在这样的时间点，指数增强等多头策略最值得关注。

不少观点认为，目前市场进入底部区域，低位布局指增正当时，私募怎么看?对于指增产品的选择，私募有什么建议。排排网财富也是就此采访了国内知名量化私募管理人与基金经理，包括赫富投资总经理蔡觉逸、聚宽投资总经理王恒鹏、因诺资产创始人徐书楠。

因诺资产创始人徐书楠：

目前是布局指增产品的好时机，选产品不必过于关注对标指数

各指数自去年以来，截至今年4月26日，均出现了巨幅下跌。仅今年，中证500指数最大跌幅近30%，中证1000最大跌幅近35%，创业板指、科创50指数跌幅均超35%，众多小盘股最大跌幅甚至在40%以上。

由于指增产品一直满仓的特性，在这样的行情下，会出现巨幅下跌。股市短期涨跌不可预测，这是指增产品的固有风险，只能依靠长期持有来平滑。

当前，指数已较高点有了很大的下跌，指数的下跌空间相对有限。虽然不能说已是绝对的底部，但后续上涨的概率已经远大于进一步下跌。同时，由于Alpha收益与指数Beta收益本身具有正相关性，在上涨的行情下Alpha收益往往大于下跌的行情。因此，未来一旦指数大幅反弹，很可能出现Alpha与Beta的双反弹。由于指增产品一直满仓的特性，有着巨大的增值潜力。实际上，自4月底以来半个多月，已经初步显示出Alpha与Beta双反弹的态势来。

因此，我们认为，目前是布局指增产品的好时机。同时必须指出，在任何时点购买指增，都必须留出充分的波动空间。目前是布局指增的好时机，并不意味着当前购买指增产品就一定会立刻上涨。这一点需要特别注意。

选择指增产品不必过于关注对标指数。一方面，指数的相对强弱是偏随机的，与市场涨跌一样无法判断。另一方面，超额Alpha收益往往与指数Beta收益相关，Beta相对越强，Alpha相对就越不好做。由于所有指增产品的基础逻辑均一样，因此，只要认可指增的基本逻辑，可以选择任何指增产品进行投资。

如果说特别的建议，那就是尽量选择主流指数的增强产品，尽量选择历史业绩比较长的指增产品，尽量选择投研实力强、有信心的机构，接下来就是长期持有。

赫富投资总经理蔡觉逸：

对指数修复保持乐观，更新迭代模型适应未来市场环境

今年以来，受疫情及国际形势影响，三大宽基指数在过去的五个月中均经历20%左右的跌幅，其中中证500指数从高点至低点跌幅接近30%，随着市场的调整估值水平也大幅降低。参照历史数据，市场进入底部区间，并将带来难得的底部投资机会。从目前形势而言，中国依然是GDP增速最快的经济体，随着疫情后复工复产的开展，对指数修复保持乐观。

指数增强策略的逻辑是跟踪对标指数运行，其投资目标是取得超额收益。指数下跌过程中，由于挂钩指数的大幅波动会出现一定程度的回撤，但当指数反弹时也因其策略特点，涨幅明显。五月以来，随着市场逐渐均衡，超额收益获取大环境已有所改善，我司也在期间积极归纳总结波动变化规律，提升自身获取超额收益能力，不断对模型更新迭代，更加适应未来的市场环境。

聚宽投资总经理王恒鹏：

选择超额收益稳健持续、回撤小、风控严谨的产品

虽然未来还存在很多不确定性，但投资者对未来可能面临的不确定性的预期已在市场中比较充分的体现，可以说后市可期。一是前期市场快速大幅度的下跌导致的被动砍仓(如两融杠杆资金、权益类产品减仓、基金止损清盘等)，使得投资者情绪低落和机构低仓位出现共振，目前市场处于底部区域较明朗;二是节前探底后A股已经走出独立行情，国内外市场的利空对市场的影响逐渐减弱;加之长周期下的各大指数处于估值低位，我们认为中国市场长期投资价值可期，低位布局指增产品也正当时。

对于投资者来说，想要配置量化指增产品，首先要了解这类策略的特点：比如通常不做仓位择时、不会根据风格频繁改变策略、短期有一定的收益波动和回撤等。了解并接受这些特点以后，我个人的建议有三点：

1.行业竞争不断加剧，需要选择具有综合实力、团队团结稳定、迭代能力比较强的管理人，这些也是未来这个行业竞争的核心;

2.从业绩分析层面，可以通过超额波动大小、胜率和回撤周期等结果，判断分析量化私募管理人的策略情况，比如超额波动较大说明风格约束更小，此类专业工作也可以借助投顾机构的专业辅助。同时，看业绩不要追求某月或某季度第一，建议选择超额收益稳健持续、回撤小、风控严谨的产品;

3.在其他要素(如策略容量、团队能力、IT实力等)都差不多的情况下，可以优先选择有规模优势的量化管理人，这样获得更高性价比收益的概率或许更大一些。

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